来源：清华金融评论
文/《清华金融评论》王茅
美联储可能按兵不动，继续维持基准利率在4.25%—4.5%不变，担心美国特朗普政府挑起的关税战会带来通货膨胀上行风险。也有观点认为，关税政策对通胀带来的影响将是一次性的，但美联储不会冒这种风险。
美联储将于北京时间6月19日（周四）凌晨公布最新的利率决定，市场普遍预计，美联储将继续按兵不动，将基准的联邦基金利率维持在4.25%—4.5%不变。届时，美联储还将公布最新的经济预测摘要。
有观点认为关税带来的通胀上升或是一次性的，但美联储不能冒这个险
尽管美国近期的通货膨胀数据显示，美国物价持续温和，但由于关税政策带来的不确定性因素加大，预计美联储将在周四的议息会议上维持基准利率不变，延续其“观望”的立场。
美联储有两大任务，促进充分就业和维持物价稳定，在美国特朗普政府因关税战给市场带来极大不确定性之际，美联储主席鲍威尔经常说“等等看再做决定”实在事出有因。
《华尔街日报》知名记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）在社交平台上发帖称，有充分的理由认为，如果不是因为关税对物价构成了风险，美联储会在本次6月议息会议上宣布降息，原因在于近期美国的通货膨胀有所改善。
而今，美国特朗普政府的关税政策反复，这使得美国的通货膨胀局势更趋复杂。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）指出，连续不断的关税谈判和实施会在市场中引发“心理反应”。
]article_adlist-->与此同时，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）则认为，关税带来的通货膨胀上升可能是一次性的，不足以造成持续性的通胀压力。
确实，物价数据也并未出现令人担忧的迹象。2025年5月份核心通胀连续第四个月涨幅低于预期。
不过，尽管沃勒的上述观点言之凿凿，但是这不由得让人联想到，2021年美联储对美国通胀为“暂时性”的误判，当时的误判，导致美联储延迟了加息，使得美国的通胀持续攀升。
当前的情况是，不少经济学家认为，劳动力市场若持续疲软，那么这将削弱企业的涨价能力，从而阻止通胀回升。
美联储若继续维持利率不变，可能引来特朗普的“抨击”
倘若周四凌晨美联储如市场普遍预期的那般，维持基准利率不变，那么可能再次招致美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的猛烈抨击。特朗普希望美联储降息，是从他的角度来看，降息对美国经济增长有利。
不过美联储的政策制定者们已明确表示，在采取行动之前，他们需要白宫解决关税、移民和税收等重大问题。
不确定性确实是2025年的一大主题。当前以色列与伊朗的冲突愈演愈烈，以色列对伊朗核设施的袭击也给全球经济带来了另一个不确定因素。
在彭博社最新一次对经济学家们的调查中，42%的受访者预测，美联储将维持利率不变，直到经济出现更具体的疲软迹象。
其中研究机构——宏观政策视角（MacroPolicy Perspectives）的创始人、前美联储经济学家朱莉娅·科罗纳多表示，预计降息将在2025年10月或12月开始，以应对届时更为明显的劳动力市场放缓。
降息与否，美联储近来一直进退维谷，担心降息过早会导致通货膨胀上升，同时也担心降息过晚会对美国经济造成不利影响。无论哪个判断失误，代价都可能是巨大的。
编辑丨王茅
审核丨丁开艳
责编丨兰银帆
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